摩根策酪国泰海通：维持威高股份增持评级目标价8.76港元

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　　国泰海通发布研报称，维持威高股份（01066）增持评级。结合公司2025H1业绩情况及经营趋势，下调2025-2027年预测EPS为0.44/0.50/0.56元（原为0.51/0.57/0.63元），参考可比公司给予2026年目标PE16X，给予目标价8.00元（折合8.76港元）。公司2025H1普耗趋稳，药品、骨科引领增长摩根策酪，继续保持高分红比例。

　　国泰海通主要观点如下：

　　收入持平摩根策酪，净利率略有下降

　　公司2025H1实现销售收入66.4亿元同比持平；经调整归母净利润（剔除汇兑损益影响）10.2亿元，同比下降6.1%，主要系部分产品降价和新产品营销投入所致。

　　普耗趋稳摩根策酪，药包、骨科引领增长

　　公司2025H1通用医疗器械板块实现收入33.0亿元，同比基本持平，主要产品如输液器、留置针、注射器等价格保持稳定，销量小幅增长；药包板块收入11.7亿元，同比基本持平，预灌封注射器国内销售单价稳定，销量小幅增长，已与150余家新药企业开展合作，自动注射笔中国市场放量显著，2025H1销量增长约200%，本土及海外市场均有较大潜力；骨科板块收入7.3亿元，同比略降1.6%，分部溢利同比大增74%，其中脊柱同比环比均实现双位数增长，关节因销售模式变化表观承压，下半年有望加速放量；介入板块收入9.9亿元，同比下降2%；血液技术板块收入4.5亿元，同比增长8.1%，其中拉德索斯辐照仪海外复苏情况良好，未来有望继续放量。

　　保持高分红比例，注重股东回报

　　公司现金分红比例在2023年以前长期维持在30%，2023年全年分红比例提升至40%，2024年末期股息进一步提升至全年50%。公司2025年中期分红拟维持50%的比例，彰显对股东回报的高度重视。

　　风险提示：新品放量不及预期，市场竞争加剧。